基础设施/公用事业/产业园/城镇化/资源开发…
民营企业投资PPP项目
操作要点和风险管控
PPP项目的重要成功因素
• 项目所在地政治稳定且愿意授权外/民/国企做
• 对项目有迫切需要(经济发展、生活水平提高)
• 有较成熟立法和执法制度且各方守信用/重合同
• 项目要求(规划/范围/产出等)明确
• 项目经济(对政府)/财务(对企业)上可行
• 经济发展到一定程度，公众有一定消费能力(收费合理)-例外:资源开采的产品主要用于出口
• 技术方案可行并具有经验
• 可行的融资和担保方案(“境内融资、境外投资”更难)
• 合理/公平的风险分担(需项目多方长期共同努力)
• 符合环保标准并考虑国际变化趋势
• 有复合型人才或发挥咨询公司的作用(PPP涉及面广)
民营企业参与PPP的SWOT分析
可从下列参考文献中看（“中国PPP智库”里有全文）
• 柯永建，赵新博，王盈盈，王守清.民营企业发展基础设施项目的SWOT分析.商业研究，2008(12): 7-10
• 赵新博,王盈盈,柯永建,王守清.民营企业发展基础设施项目投资措施.建筑经济. 2008, 306(7): 58-61
• 柯永建,赵新博,王盈盈,王守清.民营企业发展基础设施项目的投资决策模型.项目管理技术, 2009(2): 9-14.
• 柯永建,王守清,陈炳泉.私营资本参与基础设施PPP项目的政府激励措施.清华大学学报(自然科学版), 2009, 49(9): 1480-1483.
• 盛和太,王守清,柯永建.民营企业发展BOT项目的风险管理研究:基于某污泥处理项目的案例分析.土木工程学报, 2012, 45(1): 142-147.
• 程哲,王守清.我国民营资本参与医院PPP的PEST-SWOT分析.工程管理学报, 2012, 26(1), 53-58.
• Ke Y J, Zhao XB, Wang Y Y, Wang S Q.SWOT Analysis of Domestic Private Enterprises inDeveloping Infrastructure Projects in China. Journal of FinancialManagement of Property and Construction, 2009, 14(2): 152-170.
PPP的趋势/企业发展路径
实施PPP项目的重要评估要素
• 法规合理性
– 法律/法规/规章/政策等
• 可行性
– 技术/经济/财务/合同/环境/社会可行性
– 配套基础设施情况、对接界面、依赖性
• 可融资性
– 投资者(承包商)兴趣
– 市场容量/规模
– 可满足融资条款/条件
– 信用
民营企业投资PPP要做好“5个选择”
• 选择政府
– 经济发展(前景)好、信用好、契约精神强、市场化高
– 区域特点与战略？中央转移支付多？
• 选择项目
– 经营性：定价/调价机制(影子价格)
– 准经营性/公益性：财政(将来)收入、程序合规、可补偿资源
– 轻资产/重运营/(前景)市场需求大：单个的环保、生态、园林、养医、文化等
• 选择模式
– PPP无定式：企业和政府的参与程度和风险分担→合同
– 事前/事中>事后：尽职调查、评估、策划、谈判，如行业特点？市场发展？政策走向？政府需求与支持？自己优势？合作伙伴？期望回报？担保/保险？
• 选择合作伙伴
– 合作：跟央企/国企等实力雄厚企业合作，拾遗补缺，掺小股或分包
– 抱团：优势互补、全产业链、全方位(而非同质同类)的抱团
• 选择咨询
– 找咨询(第1个项目)：个人>单位、项目经验>宣传品牌
– 知识管理：培养复合型人才；学习路径：培训→看书→案例→实践→悟！
实例：公租房的各种投融资模式
我国高层次复合型人才短缺
2002年04月09日中华工商时报
随着我国加入世界贸易组织，高层次人才包括国际化人才的短缺问题日显突出。人事部人才研究所所长王通讯日前在接受记者采访时指出，“入世”带来行业兴衰，传统产业人才过剩，高科技人才和高级经营管理人才将成为激烈争夺的对象，那些既懂金融又懂法律，既懂国际贸易(商务运作)又懂外语的外向型、创新型、复合型、协作型四种人才将大为走俏。有关专家指出，我国人才队伍庞大，人才资源总量很大，但是人才资源中存在的两个"5％"现象值得警惕。第一，是人才资源占人力资源总量的5.7％左右；第二，是高层次人才仅占人才资源总量的约5.5％左右，而高级人才中的国际化人才则更少。高层次人才紧缺已经成为制约我国人才战略实施、制约经济发展的关键因素之一……
因此，在职教育/终身学习和能力培养非常重要：
• 自学、应用和创新知识的能力
“缺乏学习能力对一个人来说是悲惨的，对一个组织来说则是致命的”–Senge
• 发现、分析和解决问题(即风险识别与管控)的能力
按项目类别分类
PPP项目的主要风险
PPP项目的主要风险-按阶段分类
• 建造阶段：设计不当、承包商不当、成本超支、工期延误、施工技术不当等
• 运营阶段：原材料供应和价格、管理水平、市场需求/销售量、销售价格/竞争、环境污染、合作夥伴信用、合资风险等
• 全阶段：不可抗力、可保险灾难(火灾/洪灾/地震/盗窃/事故)、政治风险(许可证)/国家风险、国有化/没收、外汇、利率、通货膨胀等
PPP项目风险–按层次等分类
企业融资与项目融资的图示比较
特点、优点和缺点：完全追索vs有限追索
通过合同结构分担PPP项目风险-细
风险分担的主要公平原则(以实现VfM)
• 由对某风险最有控制力的那方承担相应风险
– 在发展中国家(包括中国)，一般由项目公司主要承担项目的融资、建设、采购、经营和维护的风险；
• 项目公司会通过合同和保函/保险等方法把有关风险再转移给承包商、供应商、运营商、银行、保险公司等
– 当地政府主要承担土地、法律变更和外汇的风险；
– 双方共同分担不可抗力和(最低市场需求)风险。
• 风险由管理/控制该风险成本最低的那方承担
• 所承担的风险与所得回报要相适应
• 所承担的风险要有上限(超过上限后要启动重新谈判或实施调节/调价机制)→更多目的和原则→CCTV报道
• 实现方式:主要是签好合同/保险/备用金，但要注意：
– 不同国家/地方的风险分担不同(如通胀等)，不能照搬
– 每个风险都要合理管理，因为“一粒老鼠屎也会坏一锅粥”
– 千万不要利用对方的暂时无知签定“不平等条约”
动态调节示例：污水处理的调价公式
Pn= Pn-2K
其中：K = C1(En/En-2)+ C2(Ln-2/Ln-4) + C3(Chn-2*Chn-3) +C4(Taxn/Taxn-2) + C5(CPIn-2/CPIn-4)
Pn：第n年调整后的污水处理基本单价
Pn-2：第n-2年(上一调价年)的污水处理基本单价
K：调价系数
n：第n年是调整污水处理基本单价的当年
C1：电费在价格构成中所占的比例
C2：人工费在价格构成中所占的比例
C3：化学药剂费在价格构成中所占的比例
C4：企业所得税在价格构成中所占的比例
C5：价格构成中除电费、人工费及化学药剂费、企业所得税以外的其他因素在价格构成中所占的比例
且：C1+C2+C3+C4+C5=100%，即C5 = 1-(C1+C2+C3+C4)
上下限示例：公益公路的影子价格vs流量
王守清博士/教授/博导简介
清华大学建设管理系教授、博导暨清华大学国际工程项目管理研究院副院长、清华大学PPP研究中心首席专家暨专家委副主任、清华大学恒隆房地产研究中心PPP研究室主任，兼全国项目管理领域工程硕士教育协作组(160多所大学)组长、欧亚PPP联络网中方代表、中国财政学会PPP专委会特聘专家、中国“基础设施和公用事业特许经营法”立法专家成员、亚开行PPP专家库成员暨亚洲城市发展中心(CDIA)PPP培训导师、中国项目管理研究委副主任、中国对外承包工程商会专家、中建协工程项目管理委员会专家委副主任、[美]项目管理协会全球项目管理学位认证中心中国评估委副主席、《Int’l J. of Project Mgmt》《J. of Financial Mgmt of Property & Constr》等十多份国内外期刊编委等，二十多年来一直专注于基础设施/公用事业/城镇化项目融资/特许经营/公私合作(PPP,含BT/BOT/TOT/PFI等)的教学/研究/咨询/推广，曾主持完成欧盟/ACCA/CDIA/国家自科基金有关PPP、住建部/中建协有关建设监管/治理/产业政策/“12.5”规划等的研究，至今共发表300多篇论著，包括《特许经营项目融资(PPP)》《特许经营项目融资(PPP):风险分担管理》《特许经营项目融资(PPP):资本结构选择》《欧亚基础设施公私合作(PPP):案例分析》《项目管理：基于团队的方法》和《(管理类)工程硕士专业学位论文写作指导》等，在1998至2008年间发表的PPP论文数列全球第3、论文总被引率或单篇论文被引率列全球第2、4篇进入被引率全球前11，1篇论文进入全球唯一项目管理相关IPMA-SSCI期刊IJPM2010-2015年被引率第3，1篇论文进入1996-2014年美国土木工程师学会SCI期刊JIS下载量最高论文榜，2014和2015年连续入围Elsevier集团中国高被引学者榜单(建管类共3人)，曾获2009年Emerald “Outstanding Paper Award”、2011年“APEC-Australian Leadership Awards - Fellowship onPPP”等，2003年回国以来，做过上千场PPP等培训，参与了
很多相关项目的咨询，被誉为“中国PPP第一人/教父”，在清
华所开设研究生课程《项目融资(PPP)》的学生评教得分一
直深受好评，是清华大学研究生精品课。